读段永平

◎ 段永平投资问答录 上册

读段永平,投资才算入了门。

这里的投资,不仅仅是口中常说的股市投资,也包括对人生的投资。

可以说,他带给我的是一种极大的共鸣,我很认可他的投资理念,也很佩服他将许多我心里想的,但是描述不出来的东西给总结出来了。

他早年在网易博客更新博文(段永平的博客),与博友探讨投资问题,后转到雪球(@大道无形我有型)。目前在网络上依旧很活跃,完全不像一个身价巨高的投资大佬,更像是一个坐在键盘后默默敲字的热心网民。

他成功的企业经营、投资经历,吸引了一大批拥趸。他们在博客、雪球上向他探讨了大量的问题,关于企业投资、企业经营等,他也几乎毫不保留地回答。有心人将这些问答整理编排成了两本书,《段永平投资问答录 上册(商业逻辑篇)》,《段永平投资问答录 下册(投资逻辑篇)》。

我断断续续花了半个月的时间研读了上册,笔记条数达 200 条,这是前所未有的,想把每句话都摘下来反复咀嚼。他给我的感觉就是字里行间有着悟道的气息,很有道家的风范。今年的第一本 5 星书籍。

接下来,我抽部分笔记进行分享。


◎ 段永平与巴菲特

首先,他认为伟大企业的定义是:

在 25 年或 30 年仍然能够保持其伟大企业地位的企业。

伟大企业需要有强大的企业文化,有原则,不能是单纯的利润导向。它需要知道要做对的事情(或者说,知道什么样的事情不该做),然后去追求高效率把事情做对。

目前段永平重仓 Apple,就是看中了 Apple 以上这几点特质:

说一点我特别喜欢苹果的地方:苹果是非常难见到的能够长期 focus 在“做对的事情”的企业。

对于利润之上的追求,他是这样过滤的:

凡是说要把市值做到多少钱的我都不碰。

其次,在选择公司进行投资时,他主要关注:

我投资的标准很简单:商业模式,企业文化,合理价钱。所以当商业模式和企业文化不错的公司价钱也不错时,我就会有兴趣。

商业模式决定了公司是否能够持续盈利,企业文化则是保证能够源源不断地吸引人才,同时避免让公司执行错误的决策,前面两者都拥有的公司一般价格不便宜,一旦便宜就是千载难逢的机会。

何为好的商业模式?拥有坚固的护城河,没有护城河的商业模式不是好的商业模式。而一个企业的护城河又分为很多种,例如产品差异化就是很普遍的一种——你的产品能满足用户的某个或某些别人满足不了的需求。

他列举了几个无法做到差异化的行业,最明显的就是航空。航空公司是很难做出差异化的,到最后在速度、安全、服务都差不多。而消费者最关心的就是起点和终点,他们不会因为你的服务比他家好上一些就选择你,而是会选择最便宜的方式。所以到最后只能打价格战,各个航空公司拼得你死我活。而打价格战的行业不值得投资。(就好比当下流行的说法,内卷?)

在网友提问是否值得投资那些无差异化的行业时,他给了一个巧妙的比喻:

呵呵,你要是想忙一天的话,就请朋友来家里吃饭。

你要是想忙一年的话,就装修你的房子。

你要是想忙一辈子的话,就多买几个这样的企业。(2011-01-05)

所谓人才也是如此,哪些能力是别人替代不了的,就是你的核心竞争力。

网友经常问他如何筛选公司,他给出的回答是用过滤器。好的公司是很少的,所以很难找到,但是不好的公司一大把,很轻易地就能筛选出来。例如用诚信作为过滤器,把那些做过不诚信行为的公司一筛,就能剔除一大把。

除了诚信,还有一个就是专注

他说在看到诺基亚一年推出好几个机型的时候,就知道它危险了。不专注的坏处有很多:

一个企业家应将 80% 的精力放在 20% 的事情上,这 20% 的事情能给你带来 80% 效益。我们有的企业最大的毛病就是什么事都想去做。实际上每个企业的资源都是有限的,包括人力、物力、财力,把这有限的资源用到无限的投资方面上去肯定要出问题。有的企业什么都在做,但都没有什么特点,你不知道它到底是干什么的。

品种多则单一品种研发投入少,库存总量多,单位成本也会高。


在这本书里,我觉得最有价值的部分是他谈了何为伟大的公司,其中重点提到了商业模式、企业文化、好产品的特点。

除此之外,还有最后的不为清单(Stop doing list)也非常有参考意义。所谓君子有所为,有所不为。

  1. 没有销售部,不讨价还价
  2. 不做代工(OEM)
  3. 不借钱,没有有息贷款
  4. 不赊账
  5. 不拖欠付款
  6. 不晚发工资
  7. 不做不诚信的事情
  8. 不攻击竞争对手
  9. 不打价格战
  10. 不谈性价比
  11. 不做没有差异化的产品
  12. 不参加展会
  13. 不弯道超车
  14. 不收购和兼并
  15. 不多元化
  16. 不关注市场占有率,不关注销售排名
  17. 不盲目扩张
  18. 不赚快钱
  19. 不虚夸产品